由于受到人文习惯、节假日安排、投资行业实践、证券监管法令以及税务考虑等因素的影响,美国股市中个体投资者、大型互惠基金、对冲基金以及各种形式的养老基金等会进行季节性仓位调整,从而使个股甚至大盘走势呈现一些可以预知的季节性特征。本文汇总了几个投资者耳熟能详的美股季节性效应,并阐述了其产生的具体原因。作为交易者,笔者重点探讨了这些季节性效应对我们交易策略的影响。
(一)年底税务卖压效应(Tax Selling)
产生原因:
尽管美国税法允许企业自行选择财政年度起始时间,但是大部分企业依然将日历年度作为财政年度,这样圣诞节后是各企业准备报税材料最繁忙的时期。按照税法,当年实现的资本所得(Realized capitalgain)应该纳税,未实现的资本所得税可以递延。如何最大限度合理利用税法规则,实现最大税后收益是基金经理们必须考虑的问题。当前被普遍采纳的做法是:在年底前卖掉帐面亏损的投资品种,冲抵实现的资本所得,减少需要纳税的收益总额,从而减少当年应缴税款。(注: 尽管从长远时间考虑,应纳税总额并没有变化,但是当年少缴的税款可以增加可投资资金总额,对于基金而言依然具有很现实的意义。)大量基金同时在年底集中进行此类操作,很多前期表现不佳的个股将面临更大的卖压。这就是Tax Selling的由来。